O que são a TIR e o VAL e como se calculam?

TIR e VAL: para que servem

Antes de pôr dinheiro num projeto, num imóvel para arrendar ou num equipamento, a pergunta é sempre a mesma: vale a pena? A TIR (taxa interna de rentabilidade) e o VAL (valor atual líquido) são as duas contas que respondem com rigor¹. Ambas partem da mesma informação: o investimento inicial e os fluxos de caixa que o investimento gera ao longo dos anos. Pode fazê-las na nossa calculadora de TIR e VAL.

O VAL traz o futuro ao valor de hoje

Um euro recebido daqui a cinco anos vale menos do que um euro hoje: poderia ter sido investido nesse período. O VAL corrige isso, trazendo cada fluxo de caixa ao valor de hoje com uma taxa de desconto e subtraindo o investimento:

VAL = menos o investimento, mais a soma de cada fluxo dividido por (1 + taxa) elevado ao ano

Se o VAL for positivo, o investimento rende mais do que a taxa exigida e cria valor. Se for negativo, fica abaixo dessa fasquia. É a mesma lógica da capitalização dos juros compostos, mas ao contrário: em vez de projetar um valor para o futuro, traz os valores futuros para o presente.

A TIR é a rentabilidade anual do projeto

A TIR é a taxa de desconto que torna o VAL exatamente zero. Por outras palavras, é a rentabilidade anual implícita do investimento. A regra de decisão é direta:

Vale a pena quando a TIR é maior do que a taxa de desconto (o seu custo de capital).

Não há fórmula fechada para a TIR: procura-se a taxa que anula o VAL por tentativa e erro, algo que a calculadora faz por si. Quando a TIR é maior do que a taxa de desconto, o VAL é positivo, as duas contas concordam.

Payback e ROI: os complementos

Duas contas mais simples acompanham a análise:

O payback é intuitivo (em quanto tempo «recupero o que pus»), mas não conta o que acontece depois nem o valor do dinheiro no tempo. O ROI (retorno do investimento) mede a dimensão do ganho, mas um ROI de 50 % pode ser excelente em 2 anos e medíocre em 20. Por isso o VAL e a TIR são os critérios principais e estes dois são o complemento.

Exemplo prático

Imagine um investimento de 10 000 € que gera 3 000 € por ano durante 5 anos, com uma taxa de desconto de 5 %:

• soma dos fluxos = 5 × 3 000 = 15 000 €, logo o ROI total = (15 000 − 10 000) ÷ 10 000 = 50 %;
• trazendo cada 3 000 € ao valor de hoje a 5 %, o VAL = 2 988 € (positivo, cria valor);
• a TIR é cerca de 15,2 %, muito acima dos 5 % exigidos, logo compensa;
• o payback é 3,3 anos (recupera os 10 000 € ao fim de três anos e um terço).

Como a TIR (15,2 %) é bem superior à taxa de desconto (5 %), o VAL é positivo e o investimento cria valor. Veja como muda ao alterar os fluxos ou a taxa na calculadora de TIR e VAL.

A taxa de desconto é uma escolha sua

A taxa de desconto não está na lei: é o seu custo de capital ou a rentabilidade mínima que exige ao dinheiro. Pode usar a rentabilidade de uma alternativa segura (um depósito a prazo, os Certificados de Aforro) ou o custo do financiamento. Quanto maior a taxa, mais exigente é a conta e menor o VAL, por isso a escolha da taxa é decisiva.

O que esta análise não inclui

A conta assume fluxos de caixa anuais, líquidos e nominais. Não trata da fiscalidade (o IRS ou o IRC sobre o lucro), nem da inflação a corroer o valor real, nem de um valor residual no fim (a venda do bem), nem da TIR modificada (MIRR) usada quando os fluxos intermédios são reinvestidos a outra taxa. Para comparar em termos reais, use fluxos já ajustados pela inflação e uma taxa de desconto também real. Use a estimativa para decidir com confiança e confirme as contas com o seu contabilista ou consultor.